Board Seat Best Practices

Hvordan selskapets VC-er nærmer seg styring av minoritetsinvesteringer

En av Touchdowns bedriftspartnere spurte oss hvordan bedriftens ventureenheter typisk nærmer seg styresett, og vi la merke til mangel på data for å demonstrere den beste praksis i bransjen. Så vi bestemte oss for å gjennomføre en undersøkelse for å samle førstehåndsinformasjon om hvorvidt fagpersoner i bedriftssatsing vanligvis fungerer i selskapets styrer og hvordan disse beslutningene blir tatt. Selskapene i undersøkelsen samhandler aktivt med sine porteføljeselskaper, med 100% av respondentene som enten direktører eller observatører. Videre velger respondenter vanligvis investeringsfagfolk til å fungere i styringsroller, og siterer erfaring som å være styremedlemmer som den viktigste faktoren i bemanningsvedtaket.

Styrerepresentanter har en sterk innflytelse på hvordan oppstart presterer, og det er avgjørende for direktører å oppføre seg ansvarlig, slik vår venn Lisa Suennen forteller i intervjuet sitt med Joe Mandato. Investorer som fungerer i selskapets styrer, enten som styremedlemmer eller observatører, får privilegert informasjon om hva som skjer i selskapet, selv om informasjonen ikke alltid viser hele bildet. En styrerolle gir også en mulighet til å påvirke ledergruppen ved å gi konstruktiv tilbakemelding på strategiske beslutninger, stille spørsmålstegn til teamets forutsetninger og identifisere måter investorers nettverk kan hjelpe selskapet med sin virksomhet. En styrerepresentant fra en bedriftsinvestor kan i tillegg gi innsikt og hjelp til kommersielle avtaler, slik vår medgründer Scott Lenet forklarer i et av våre første innlegg om Risky Business.

metodikk

Vi utviklet en spørsmålsundersøkelse på 15 spørsmål og distribuerte den på Survey Monkey fra november 2017 til februar 2018. Vi samlet også svar på Global Corporate Venturing Innovation Summit i Monterey, CA i januar 2018. Undersøkelsen fokuserte på (1) om (og hvor ofte ) foretaket forfølger en direktør eller observatørrolle, (2) hvilke typer individer som tjener i disse rollene for selskapet, og (3) hvilke faktorer som påvirker hvem som fyller disse rollene.

Representanter fra 31 foretakskapitalenheter svarte på undersøkelsen. Flertallet av de spurte er seniormedlemmer i investeringsteamene sine, og over 30% er kvinner. Respondentenes virksomhetssatsingsteam er vanligvis små, med gjennomsnittlig færre enn fem investeringsfagfolk.

Flertallet av de spurte er seniormedlemmer i investeringsteamet - disse personene er best kvalifiserte til å beskrive selskapets styrerollepolitikk og preferanser

Over 30% av respondentene på undersøkelsen var kvinner, høyere enn 7,4% representasjon av kvinner i institusjonelle venturekapitalfond. Vi kan utføre ytterligere forskning i fremtiden om representasjon av kvinnelige investeringsfagfolk i bedriftens risikokapital, kontra tradisjonell institusjonell risikokapital.

Kjønnsfordeling av respondentene

Bedriftssikringskapitalenhetene i utvalget vårt er relativt små. Mer enn halvparten av CVC-enhetene i vårt utvalg opprettholder team med ti eller færre investeringsfolk.

Antall investeringsfolk på respondentens team

Moderselskapene til disse enhetene opererer i en rekke bransjer, med størst representasjon fra foreldre innen teknologi, transport, industri og medier.

Distribusjon av morselskapets næringer på tvers av deltakerne i undersøkelsen

I gjennomsnitt er disse foretaksenhetene unge som har eksistert i 1–3 år, men med et betydelig antall respondenter som representerer CVC-er som har eksistert i mer enn 15 år.

Hvor gammel er venturekapitalinnsatsen?

65% av enhetene i utvalget vårt er ikke strukturert som fond, noe som betyr at disse selskapene investerer kontanter fra balansen.

Er innsatsen strukturert som et fond?

resultater

Resultatene våre viser at alle selskapene vi undersøkte foretrekker styrerepresentasjon. 83% av respondentene svarer som direktør og 90% fungerer som observatører. Hver respondents firma utpeker enten en direktør eller observatør i porteføljeselskapets styrer, med 73% som både direktører og observatører. Dette indikerer sannsynligvis at når de foretar investeringer, verdsetter selskaper evnen til å overvåke sine porteføljeselskaper som institusjonelle investorer, for å gi innsikt og bistand basert på deres ekspertise og forhold.

Søker selskapet representasjon i porteføljeselskapets styrer?

Selv om alle respondentene søker styrerepresentasjon, ser det ikke ut til å være et mønster for hvor ofte det søkes styreroller. Fremtidig forskning kan undersøke hvilke faktorer som driver et selskap til å engasjere seg på styrenivå.

I motsetning til i institusjonelle fond, der hovedpartneren i avtalen ofte fungerer som direktør eller observatør, har selskapets VC-er flere muligheter når de bestemmer hvem de skal installere i styret. Undersøkelsen vår tenkte på tre alternativer: 1) et medlem av investeringsteamet, 2) en driftsleder fra selskapet, eller 3) en tredjeparts “venn” av selskapet (som Intel Capital gjorde, under tidligere ledelse). Hver tilnærming kommer med avveininger. En investeringsfagmann innen selskapet vil sannsynligvis ha erfaring som styremedlem. En driftsleder har sannsynligvis domenekompetanse for å hjelpe oppstarten, men har kanskje ikke erfaring som fungerende direktør i et privat selskap. I begge tilfeller hvor en ansatt i selskapet er i et oppstartsstyre, kan selskapet være bekymret for juridiske risikoer knyttet til styreroller. For å adressere denne risikoen kan et selskap velge å utnevne en tredjeparts “venn” til styrerollen. Noen utenforstående kan imidlertid bli for fjernet fra selskapet til å levere strategisk fordel.

Mens vi antok at selskaper kan favorisere driftsledere som styrerepresentanter på grunn av deres domenekompetanse, indikerer dataene andre faktorer som styrets representantskap. 50% av de spurte som ber om direktørroller og 64% av de som ber om observatørroller, plasserer alltid en investeringsprofesjonell i styret.

Hvor ofte er styrerepresentanten en investeringsprofesjonell?

Selv om det er sjeldnere enn profesjonell representasjon for investeringer, fungerer driftsledere også i selskapets styrer. Det er mer sannsynlig at disse lederne vil fungere som direktører enn observatører.

Hvor ofte er styrerepresentanten en driftsleder?

Representanter utenfor tjenestene fungerer sjelden som representanter for en CVC i selskapets styrer. Som diskutert ovenfor, kan en "venn av firmaet" være for langt fjernet fra selskapets mål til å fungere som en effektiv styrerepresentant.

Hvor ofte er styrerepresentanten en

Respondentene indikerte at kompetanse betyr noe, men det er erfaring med å fungere som styremedlem og samhandle med institusjonelle VC-er som de mener er viktigst, ikke domene-kunnskap.

Faktorer i valg av styrerepresentant

Mens respondentene ofte siterte kompetanse som det viktigste hensynet når de valgte en styrerepresentant, siterte de juridiske risikoer som den nest viktigste faktoren.

Noen respondenter ga ytterligere informasjon om faktorer som påvirker deres valg av styrerepresentant, og støtter oppfatningen om at erfaring som en fiduciary driver disse beslutningene:

"En investeringsproff fra vårt fond [tjener i styret] for å skape uavhengighet mellom forretningsenhetene og vår portefølje"
"Vi har aldri ledere fra driftsenheter i styrene, da vi liker å opprettholde separasjon"
"[Den som] ledet avtalen observerer vanligvis i styret"
"Venture-fagfolk er erfarne styremedlemmer som forstår hvordan styrene i tidlig fase fungerer"

Disse resultatene indikerer at selskaper aktivt engasjerer seg med porteføljeselskaper på styrenivå. Vi erkjenner at det kan være skjevheter i svarene, ettersom de som tar en aktiv rolle som direktører og observatører kan ha større sannsynlighet for å ha gjennomført undersøkelsen. Til tross for dette forbeholdet, kan disse resultatene gi nye og erfarne fagpersoner i bedriftssatsing potensielt nyttige benchmarks for minoritetsinvesteringspolitikk.

Likte du det du leste? Klikk for å hjelpe andre med å finne denne artikkelen.

Selina Troesch (selina@touchdownvc.com) er seniormedarbeider hos Touchdown Ventures, en registrert investeringsrådgiver som gir “Venture Capital as a Service” for å hjelpe ledende selskaper å starte og administrere investeringsprogrammene sine. Selina leder firmaets forskningspraksis. Touchdowns president Scott Lenet bidro til denne artikkelen.

Med mindre annet er angitt, reflekterer kommentarer på dette nettstedet personlige meninger, synspunkter og analyser fra forfatteren, og bør ikke betraktes som en beskrivelse av tjenester levert av Touchdown eller dets tilknyttede selskaper. Meningene som er gitt her er kun til generell informasjonsformål og er ikke ment å gi spesifikke råd eller anbefalinger til noen om noen sikkerhet eller rådgivningstjenester. Det er kun ment å gi utdanning om finansnæringen. Synspunktene reflektert i kommentaren kan endres når som helst uten varsel. Selv om all informasjon som presenteres, inkludert fra uavhengige kilder, antas å være nøyaktig, gir vi ingen garantier for nøyaktighet eller fullstendighet. Vi forbeholder oss retten til å endre deler av dette materialet uten varsel og påtar oss ingen forpliktelse til å gi oppdateringer. Ingenting på dette nettstedet utgjør investeringsrådgivning, resultatdata eller en anbefaling om at en bestemt sikkerhet, portefølje av verdipapirer, transaksjoner eller investeringsstrategier er egnet for enhver spesifikk person. Investering innebærer risikoen for tap av noen eller alle investeringene. Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige resultater.